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　　經(jīng)過多年的快速發(fā)展，中國(guó)電子行業(yè)在資金、人才、技術(shù)方面積累了強(qiáng)大的力量與資源，但在全球電子行業(yè)格局變化下，中國(guó)電子企業(yè)正在面臨新的挑戰(zhàn)與機(jī)遇。9月3日，在深圳市平板顯示行業(yè)協(xié)會(huì)金融服務(wù)平臺(tái)啟動(dòng)大會(huì)上，安信證券研究中心總經(jīng)理趙曉光以“蘋果三年中興，電子“智”造3.0”為主題做了詳細(xì)報(bào)告，并接受了《國(guó)際光電與顯示》雜志記者的專訪。

　　作為連續(xù)四年蟬聯(lián)新財(cái)富電子行業(yè)最佳分析師，他不僅受到券商的追隨，也受到電子產(chǎn)業(yè)人士的追捧，被業(yè)界人士認(rèn)為是證券行業(yè)中最重視產(chǎn)業(yè)整合的分析師之一。隨著近年來中國(guó)電子行業(yè)的快速發(fā)展，電子行業(yè)新一輪的革命是什么？未來電子行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)在哪里？趙曉光在接受《國(guó)際光電與顯示》記者采訪時(shí)表示，近期，其團(tuán)隊(duì)密集調(diào)研電子產(chǎn)業(yè)鏈30余家上市公司，在下游終端市場(chǎng)智能化大潮持續(xù)，認(rèn)為蘋果的持續(xù)擴(kuò)張帶來的消費(fèi)電子創(chuàng)新和數(shù)據(jù)流挖掘會(huì)不斷超預(yù)期。目前，中國(guó)已成為全球第一大消費(fèi)電子市場(chǎng)，使得大陸供應(yīng)商配套服務(wù)能力更強(qiáng)，可以就近服務(wù)終端市場(chǎng)。隨著中國(guó)智能終端品牌的崛起，大陸品牌走向全球化帶動(dòng)本土產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新能力將大幅提升。

　　電子產(chǎn)業(yè)整合趨勢(shì)加速

　　一直以來，我國(guó)電子制造業(yè)對(duì)外依存度都很高，行業(yè)運(yùn)行與國(guó)際形勢(shì)密切相關(guān)。進(jìn)入2014年8月，趙曉光團(tuán)隊(duì)連發(fā)六篇電子行業(yè)深度研究報(bào)告，提醒投資者電子行業(yè)板塊全面配置時(shí)機(jī)將來臨。安信證券為何突然發(fā)力，連發(fā)六篇研究報(bào)告？趙曉光告訴記者，近期，經(jīng)過其團(tuán)隊(duì)密集調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，目前電子行業(yè)終端市場(chǎng)需求較旺盛，而且在高端消費(fèi)電子產(chǎn)品的蘋果滲透率持續(xù)提升的帶動(dòng)下，中、低端的消費(fèi)電子產(chǎn)品也有望迅速拓展市場(chǎng)。所以，整個(gè)消費(fèi)電子領(lǐng)域的市場(chǎng)成長(zhǎng)空間相對(duì)樂觀。再者，整個(gè)中國(guó)大陸電子產(chǎn)業(yè)整合的趨勢(shì)較為清晰，有望帶來超預(yù)期的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)刺激力度。

　　一直以來，中國(guó)臺(tái)灣企業(yè)對(duì)跟大陸企業(yè)合作方面可能給人感覺是“高高在上”，對(duì)大陸技術(shù)并不感冒。而記者發(fā)現(xiàn)，趙曉光在8月發(fā)表的《四大邏輯全面看好電子板塊》研報(bào)中提到，未來電子產(chǎn)業(yè)整合趨勢(shì)加快，“并臺(tái)灣化”將成為中國(guó)電子產(chǎn)業(yè)下一個(gè)成長(zhǎng)邏輯，趙曉光為何如此自信？對(duì)此，他向記者表示，就目前來看，無論是同行業(yè)的并購(gòu)，海外整合，還是軟硬整合，電子產(chǎn)業(yè)的整合趨勢(shì)已經(jīng)開始，并認(rèn)為未來會(huì)持續(xù)，這也是海外電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必由之路。中國(guó)大陸電子產(chǎn)業(yè)在人、資本、技術(shù)和市場(chǎng)四個(gè)因素驅(qū)動(dòng)下，未來 3~5 年將持續(xù)產(chǎn)業(yè)全球擴(kuò)張。大陸供應(yīng)鏈將從“去臺(tái)灣化”提升至“并臺(tái)灣化”，電子并購(gòu)潮預(yù)計(jì)將很快到來。過去幾年，大陸供應(yīng)鏈行業(yè)地位逐步上升，在蘋果產(chǎn)業(yè)鏈份額逐步提升。

　　近幾年，可以清楚地看到“去臺(tái)灣化”帶來產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)是大陸企業(yè)在這一輪崛起過程中的成長(zhǎng)大邏輯。大陸電子企業(yè)在趕超臺(tái)灣之后，可以陸續(xù)看到“并臺(tái)灣化”將繼續(xù)加大大陸企業(yè)的優(yōu)勢(shì)。臺(tái)灣在 PC 行業(yè)替代日韓，輝煌 20 年，隨著智能終端供應(yīng)鏈大陸崛起，大陸供應(yīng)鏈隨著下游崛起，除了蘋果，華為憑借在云端、技術(shù)等的優(yōu)勢(shì)，通過幾年已適應(yīng) B2C 業(yè)務(wù)，大陸供應(yīng)鏈更加受益。臺(tái)灣企業(yè)由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、企業(yè)家、產(chǎn)能擴(kuò)充、臺(tái)灣市場(chǎng)市盈率較低等原因。趙曉光認(rèn)為，未來將會(huì)看到更多的臺(tái)灣企業(yè)與大陸企業(yè)合作，大陸企業(yè)將保持人工、產(chǎn)能的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步加強(qiáng)渠道、技術(shù)的積累，帶來新一輪高增長(zhǎng)。

　　不管是在電子產(chǎn)業(yè)界還是在證券業(yè)界，熟悉趙曉光的人士都知道他是蘋果概念推崇者。在當(dāng)天的公開演講中，他亦列舉了未來看好蘋果的四個(gè)論證：一是蘋果掌控全球最優(yōu)供應(yīng)鏈，擁有最強(qiáng)護(hù)城河。不管任何企業(yè)，對(duì)供應(yīng)鏈的把控能力都是品牌廠商能否盈利的重要因素。二是蘋果過去三年在研發(fā)、并購(gòu)和人才整合鋪設(shè)的管道蓄積了新動(dòng)力，今年是蘋果兩年的強(qiáng)周期，創(chuàng)新研發(fā)前期投入都會(huì)在今年新品得到實(shí)現(xiàn)，而在過去15個(gè)月，蘋果的23筆收購(gòu)也會(huì)在18個(gè)月后推出商業(yè)化實(shí)施。三是蘋果在移動(dòng)支付、健康醫(yī)療帶來的軟的粘性，蘋果在多項(xiàng)軟應(yīng)用上已經(jīng)有布局，未來將是憑借軟應(yīng)用獲得更高用戶粘性持續(xù)高增長(zhǎng)的階段。四是蘋果開啟全系列硬件蠕蟲戰(zhàn)略，為大數(shù)據(jù)時(shí)代已經(jīng)做好鋪墊，將用谷歌的“蠕蟲戰(zhàn)略”反攻谷歌，并打造開放立體的軟件+服務(wù)生態(tài)。

　　電子制造2.0時(shí)代進(jìn)入瓶頸

　　在電子制造方面。趙曉光表示，中國(guó)大陸從代工到模組，實(shí)現(xiàn)電子制造 1.0 到 2.0 的跨越。而在電子制造2.0模組時(shí)代，日韓臺(tái)先后敗陣。日、韓、臺(tái)品牌沒落，日本電子產(chǎn)業(yè)鏈缺乏一體化服務(wù)能力和供給彈性，韓國(guó)單一品牌難以撐起整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，臺(tái)灣成本管控和創(chuàng)新能力正被大陸逐漸趕超。而在電子制造從代工 1.0 到模組 2.0時(shí)代，中國(guó) KO。處于最大的消費(fèi)電子市場(chǎng)中，大陸品牌走向全球化帶動(dòng)本土產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新能力的大幅提升，產(chǎn)業(yè)鏈也抓住技術(shù)升級(jí)的重要機(jī)會(huì)，彎道超車在模組時(shí)代快速跨越成為贏家。電子行業(yè)除了成本、市場(chǎng)、品牌和終端市場(chǎng)，還需要有材料和設(shè)備兩道防線實(shí)現(xiàn)興旺時(shí)代的延續(xù)，消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)的特是從下游看上游的，整個(gè)產(chǎn)業(yè)的邏輯是下游控制上游，所以你必須要考慮清楚這個(gè)行業(yè)的下游發(fā)生的狀況，基本上這個(gè)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈最下游就是終端市場(chǎng)暨用戶。

　　電子制造 2.0 進(jìn)入瓶頸，整個(gè)電子行業(yè)要擺脫成長(zhǎng)魔咒需要向設(shè)備材料延伸。趙曉光認(rèn)為，未來國(guó)家將重點(diǎn)扶持先進(jìn)設(shè)備材料行業(yè)為投資方向，并且中國(guó)在設(shè)備材料行業(yè)具有市場(chǎng)、稀土資源、人才和研發(fā)方面的儲(chǔ)備優(yōu)勢(shì)。由于人口紅利的降低、盈利閥值的迫近和新市場(chǎng)崛起的需要，材料和設(shè)備已經(jīng)進(jìn)入到必須突破的階段。材料和設(shè)備的之前發(fā)展?jié)撘?guī)則是，歐美、日本等先進(jìn)國(guó)際廠商通過在技術(shù)升級(jí)，拉開和國(guó)內(nèi)廠商的技術(shù)世代距離，以低價(jià)傾銷國(guó)內(nèi)同等競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品，以打擊國(guó)內(nèi)廠商。但是隨著一部分消費(fèi)電子技術(shù)升級(jí)的減緩和一些新材料設(shè)備行業(yè)的出現(xiàn)，魔咒被打破的時(shí)機(jī)將到來，助推國(guó)內(nèi)廠商在設(shè)備材料實(shí)現(xiàn)成長(zhǎng)。

　　今年6月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》，綱要指出要突出“芯片設(shè)計(jì)-制造-封測(cè)-裝備材料”全產(chǎn)業(yè)鏈的布局。趙曉光表示，中國(guó)已經(jīng)是全球集成電路市場(chǎng)的大國(guó)，但集成電路大量依賴進(jìn)口，要將我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)，就一定要把我國(guó)集成電路裝備制造業(yè)搞上去。同時(shí)，集成電路產(chǎn)業(yè)上市公司也會(huì)迅速增加，這都將對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)影響，有利于電子行業(yè)發(fā)展進(jìn)一步突破。

　　新型設(shè)備材料彎道超車時(shí)機(jī)到來

　　主動(dòng)創(chuàng)新需求，新型設(shè)備材料彎道超車時(shí)機(jī)到來。趙曉光表示，iPhone將會(huì)使用藍(lán)寶石蓋板，液態(tài)金屬已經(jīng)在小型配件中使用。這些創(chuàng)新帶來新設(shè)備新材料的極大需求，藍(lán)寶石的需求上升帶來國(guó)內(nèi)長(zhǎng)晶爐、切割設(shè)備的機(jī)會(huì)，液態(tài)金屬給了國(guó)內(nèi)原有鑄鍛企業(yè)超車機(jī)會(huì)，3D打印的集成設(shè)備生產(chǎn)和材料的生產(chǎn)能借機(jī)國(guó)產(chǎn)化，未來新材料的研發(fā)和設(shè)備的生產(chǎn)上，國(guó)內(nèi)企業(yè)和國(guó)外企業(yè)處在同一起跑線上，這提供了國(guó)內(nèi)企業(yè)彎道超車機(jī)會(huì)。

　　趙曉光告訴記者，近幾年，大陸電子企業(yè)隨著行業(yè)整體發(fā)展壯大和產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，資本性支出遠(yuǎn)高于臺(tái)灣廠商。大陸電子企業(yè)在經(jīng)過2012年的資本性支出負(fù)增長(zhǎng)后，2013年回歸50%的增速，電子企業(yè)的設(shè)備投入在資本投入占比在未來三年將持續(xù)上升，預(yù)計(jì)到2016年可達(dá)459.7億元左右。需要注意得是，趙曉光認(rèn)為后端設(shè)備中的組裝測(cè)試設(shè)備，中端中的自動(dòng)化設(shè)備和新工藝加工設(shè)備以及前端材料生產(chǎn)設(shè)備將是中國(guó)電子行業(yè)設(shè)備中可以最先突破的部分。在我們所屬的平板顯示產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的面板設(shè)備生產(chǎn)階段，一直是中國(guó)大陸的弱點(diǎn)。對(duì)于中國(guó)設(shè)備廠而言，這里面還有很大的空間可以突破。

　　在新材料方面。趙曉光表示，全球電子材料市場(chǎng)的年平均凈增長(zhǎng)率為 9%左右，遠(yuǎn)高于全球 GDP 增速，生產(chǎn)集中于美、日、歐少數(shù)大企業(yè)，全球競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)定。國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力正在不斷增強(qiáng)，未來成長(zhǎng)空間巨大。以光電材料為例，一直以來，都是美、日、韓占據(jù)全球主要市場(chǎng)份額，但是隨著中國(guó)平板顯示產(chǎn)業(yè)的深度發(fā)展，以及國(guó)家對(duì)面板產(chǎn)業(yè)的扶持，持續(xù)帶動(dòng)上游光學(xué)原材料廠商快速成長(zhǎng)，東旭光電今年大尺寸玻璃基板技術(shù)突破，產(chǎn)能上升，京東方就與其達(dá)成采購(gòu)協(xié)議，說明技術(shù)突破帶來銷售上升的周期很短，國(guó)產(chǎn)材料需求旺盛。玻璃基板作為成本最大的光學(xué)顯示原材料，是國(guó)產(chǎn)化的突破口，現(xiàn)在已卓有成效。未來的光電產(chǎn)業(yè)扶持和國(guó)產(chǎn)化將進(jìn)一步加快，各種光學(xué)膜的生產(chǎn)制造將是重點(diǎn)，從目前行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來看已經(jīng)逐漸形成。

　　隨著中國(guó)平板顯示產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，近幾年光學(xué)膜基膜技術(shù)已有大陸公司切入，前些年光學(xué)膜基膜基本上被日韓企業(yè)所壟斷，但近年來臺(tái)灣、國(guó)內(nèi)的很多廠商基本都實(shí)現(xiàn)了光學(xué)膜基膜的自給。從產(chǎn)業(yè)方面了解到，面板材料的國(guó)產(chǎn)化率很低，G5、G6 以上所需電子材料的滲透率更是微乎其微，但滲透率低說明的是市場(chǎng)空間大，伴隨國(guó)家扶持、人才引進(jìn)等一系列舉措，國(guó)內(nèi)公司已經(jīng)開始趕上，預(yù)計(jì)未來將放量與國(guó)際廠商競(jìng)爭(zhēng)。其中，光學(xué)膜行業(yè)毛利率在40%以上，附加值高，是國(guó)內(nèi)廠商進(jìn)入的首選。

　　光學(xué)模組國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)持續(xù)推進(jìn)，配套性需求使得國(guó)內(nèi)光學(xué)膜產(chǎn)能在逐漸增加。而隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的增加，光學(xué)膜價(jià)格出現(xiàn)一定的下滑，日韓臺(tái)部分企業(yè)逐漸退出，國(guó)內(nèi)企業(yè)的市場(chǎng)占有率逐漸提升，但供給的絕對(duì)量仍嚴(yán)重低于國(guó)內(nèi)需求，差額就是成長(zhǎng)空間，就是未來預(yù)期。

　　編者語

　　中國(guó)作為全球電子制造業(yè)的中心，經(jīng)過年多年發(fā)展，中國(guó)電子行業(yè)已經(jīng)從傳統(tǒng)制造代工逐步向品牌產(chǎn)業(yè)鏈高端轉(zhuǎn)型。終端市場(chǎng)在消費(fèi)者需求快速的變化及技術(shù)趨勢(shì)下，中國(guó)電子企業(yè)迫切需要把握當(dāng)前市場(chǎng)與技術(shù)機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與轉(zhuǎn)型，才能進(jìn)一步帶動(dòng)本土產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新能力的提升。