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　　基本結(jié)論

　　汽車將從“功能機(jī)時代”進(jìn)入“智能機(jī)時代”， 汽車電子最具投資價(jià)值的是智能電子設(shè)備和新能源電子設(shè)備，智能電子設(shè)備的投資邏輯是：選擇目前沒有（或滲透率非常低），未來智能化汽車會采用的電子設(shè)備。

　　汽車電子可以分為三類：（1）動力和控制系統(tǒng)電子設(shè)備（滲透率已經(jīng)很高，整體增速與汽車整車增速同步）；（2）新能源電子設(shè)備（將隨著新能源汽車的爆發(fā)而快速增長）；（3）智能電子設(shè)備（未來這類電子產(chǎn)品不僅享受前裝市場滲透率提升，還將受益于后裝市場普及）。

　　車載夜視系統(tǒng)是汽車智能電子設(shè)備最有潛力的細(xì)分市場之一。

　　安全駕駛輔助系統(tǒng)是汽車智能電子設(shè)備最有潛力的細(xì)分子行業(yè)，是無人駕駛的初級階段，車載夜視系統(tǒng)是安全駕駛輔助系統(tǒng)不可或缺的功能模塊。

　　過去限制車載夜視系統(tǒng)普及的限制性因素是國外封鎖非制冷焦平面探測器技術(shù)，導(dǎo)致車載夜視系統(tǒng)價(jià)格過高（2 萬元+），我們大膽預(yù)測在1-2 年以內(nèi)國產(chǎn)車載夜視系統(tǒng)的成本將大幅下降到2500 元左右，假設(shè)售價(jià)3500 元左右，即使渠道（4S 店等）加價(jià)80%出售，終端售價(jià)也只有6400 元左右，稍貴于一個新款iPhone 的價(jià)格，屆時車載夜視市場將爆發(fā)。

　　通過產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，我們認(rèn)為：目前國產(chǎn)車載夜視系統(tǒng)終端售價(jià)可以降到進(jìn)口產(chǎn)品的50%（8000 元左右），1-2 年后（國產(chǎn)車載夜視出貨量到幾萬級別）終端售價(jià)可以降低到目前進(jìn)口產(chǎn)品的30%（6400 元左右）；

　　進(jìn)口探測器生產(chǎn)的非原廠后裝車載夜視系統(tǒng)價(jià)格在1.8 萬左右，奔馳、寶馬等原廠前裝車載夜視系統(tǒng)價(jià)格更高（2 萬至6 萬元不等）；

　　目前車載夜視系統(tǒng)的滲透率還非常低，只有國外知名品牌的最高端車型才裝備，隨著熱紅外成像儀的國產(chǎn)成本大幅下降以及汽車智能化的加速，國內(nèi)車載夜視系統(tǒng)將出現(xiàn)百億級的市場。

　　國產(chǎn)車載夜視系統(tǒng)會在汽車后裝市場率先啟動，車載夜視系統(tǒng)在新車后裝市場滲透率達(dá)到5%，將對應(yīng)32 億的年銷售市場；車載夜視系統(tǒng)在存量車后裝滲透率達(dá)到3%，將對應(yīng)150 億的市場總量。

　　推薦公司

　　大立科技：國內(nèi)唯一突破探測器技術(shù)國外封鎖，享受車載夜視藍(lán)海。

　　我們預(yù)計(jì)公司2013-2015 年攤薄EPS：0.15 元，0.35 元和0.66 元；

　　鑒于公司業(yè)績快速增長，同時處于紅外熱成像儀/探測器領(lǐng)域國內(nèi)絕對領(lǐng)先位置，我們給予公司15 年40 倍PE，目標(biāo)價(jià)26 元。