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松下退出等離子重組業(yè)務(wù)：財務(wù)從巨虧到盈利分析

編輯：janny 2013-12-26 09:15:30 瀏覽：1249 來源：

12月24日松下(Panasonic)高見1260日圓，創(chuàng)2010年11月19日約3年1個月來新高。2013年1月9日松下股價還只有502日圓。

　　去年同期看，2012年11月6日松下1年前曾一度創(chuàng)下10年間股價最低記錄376。資本市場投資者積極反映松下過去1年的經(jīng)營重組成效顯著。

　　受惠經(jīng)營業(yè)績回調(diào)，業(yè)務(wù)重組和結(jié)構(gòu)改革較預(yù)期樂觀，2013年內(nèi)松下股價已大幅回升至連續(xù)2年巨虧前的水平，松下24日市值最高時回復至3萬億日元(約合1750億元人民幣，按當前匯率換算)。截止12月24日當?shù)貢r間收市，報收1195日圓，全日跌幅1.65%。

　　2年前與松下同陷巨額虧損的夏普(Sharp)則繼續(xù)踟躕在扭虧的泥潭中。截止24日收市，夏普股價收報323日圓，2013年內(nèi)最低234，2012年10月12日曾創(chuàng)下該企業(yè)歷史上最低價：僅142。

　　目前觀察，夏普離2010年度內(nèi)的1200股價高位仍有很長的一段路途要走。

　　連續(xù)2年巨虧，上半年很“緊”

　　據(jù)家電網(wǎng)了解，松下2013年主營家電業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型在去年底就開始，上海便是今年的第一站。1月份，松下位于上海的等離子電視工廠被曝出2012年11月底已停工清算，工廠設(shè)備移轉(zhuǎn)。該廠于2001年投產(chǎn)，投產(chǎn)十二年后被關(guān)閉，“多米諾骨牌效應(yīng)”令松下2013年加速退出等離子事業(yè)。

　　緊隨著等離子事業(yè)收縮，松下2月份發(fā)布了一份繼續(xù)巨虧的三季報。2012財年前三季度(11/4~12/12)財報，松下虧損6238.3億日元，運營利潤1219億日元，前三季松下銷售額同比2011財年同期減少8.8%，達5兆4396億日元。

　　三季報發(fā)布后，松下現(xiàn)任CEO津賀一宏對外表示，嚴重虧損已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)了兩年，我的底線是不能容許連虧三年。在美國用戶眼中，松下只是一家單純的電視企業(yè)，如今飽受電視業(yè)務(wù)之苦。我們一直覺得自己是家電企業(yè)，但實際情況并非如此。

　　據(jù)觀察，過去1年，家電業(yè)務(wù)在松下集團整體的業(yè)務(wù)比例正朝著1/3以下走低。從某種程度上而言，2013年并不是松下的扭虧之年，而是松下重塑企業(yè)形象的開始，向世界和消費者準確地傳達：“松下究竟是一個什么概念的公司”。

　　不過，巨虧之外，第三季盈利大增，可觀的運營利潤展現(xiàn)出了松下未來在巨虧外潛在的升值空間。因此，在松下2012年10-12月份的第三季度呈現(xiàn)單季盈利6.58億美元的驚喜后，松下當日股票大漲17%至692，也創(chuàng)下了該股在過去的38年(1974年9月)以來的最大單日漲幅紀錄。該股2013年的反彈，也是從彼時起走上了快車道。

　　在中國市場，相比于松下財務(wù)狀況，松下產(chǎn)品質(zhì)量問題則是意外引起國內(nèi)業(yè)者的拷問，可稱之為松下2013年的第一段小插曲。今年2月上海質(zhì)監(jiān)局公布松下一款洗衣機洗凈性能、耗電量及能效等級不合格，引起國內(nèi)媒體和用戶關(guān)注。虛標能效、虛假宣傳甚至“騙補”，鮮少登質(zhì)量黑榜的外資品牌一時成為熱議的話題。

　　總體歸結(jié)，2013年第一季度，松下仍然走在虧損的鋼絲線上，步履蹣跚，賣樓、賣資產(chǎn)、裁員是第一季度乃至上半年度松下的主導課題。2月份松下以約1億美元的價格出售了其位于東京都港區(qū)的兩幢“東京松下大樓”。3月松下又作價約5.36億美元將東京汐留區(qū)大廈出售給日本兩家投資機構(gòu)，這是當時松下幾個月內(nèi)所出售的第三處房產(chǎn)，通過出售房產(chǎn)獲得了約14億美元的收入。

　　松下的構(gòu)造改革同樣波及了中國相關(guān)業(yè)務(wù)。今年3月18日，位于北京新光天地的PanasoniccenterBeijing(北京松下展覽中心)宣布閉館。松下該展廳于2007年夏季開業(yè)，運營時間有5年之久，今年租約到期后便不再續(xù)約。這顯示出在降低成本、精簡機構(gòu)方面已是大刀闊斧，不再裹足不前。

　　因此，在緊隨的4月份松下發(fā)布了未來3年的經(jīng)營計劃，宣布啟動第3輪重組，強化面向企業(yè)的業(yè)務(wù)，開拓出新的增長領(lǐng)域，全面徹底地推行并完成大規(guī)模企業(yè)構(gòu)造改革，擬13年恢復分紅(注：現(xiàn)已恢復)，14年扭虧止血，15年回歸正常公司。

　　同月，松下還廢止了中村邦夫時代的經(jīng)營領(lǐng)域制度，重拾創(chuàng)始人松下幸之助的事業(yè)部體制，精簡部門，回歸“顧客立企”理念。上個世紀30年代，松下幸之助發(fā)明了以“高度自治”為主要特色的事業(yè)部制度，成為日本企業(yè)的經(jīng)營典范。

　　北京時間今年4月23日，作為松下削減經(jīng)營成本的重要一環(huán)，松下正式宣布退出在美國紐約交易所上市(預(yù)托證券)。作為松下品牌打入美國市場的重要一環(huán)，1971年松下曾以美國預(yù)托證券的形式在美國紐交所上市。歷時40多年的松下美國上市股票(NYSE：PCPanasonicCorporatio)壽終正寢，也成為見證松下過去輝煌的一個縮影。

　　2013年5月10日，松下毫無意外地公布了2012財年巨額虧損報告。全財年凈虧損7542億日元，電視與面板業(yè)務(wù)運營虧損為340億日元。據(jù)家電網(wǎng)查閱，松下2012財年主要商品銷售額：液晶電視年減3%，等離子電視年減49%，數(shù)碼相機年減30%;空調(diào)年減7%，洗衣干燥機年增5%，冰箱年增14%。

　　當月，媒體曝出松下擬大規(guī)模縮小旗下子公司三洋電機規(guī)模，并擬在3年內(nèi)將三洋電機從業(yè)人員的人數(shù)削減90%，面臨被拆解的命運，不過，該消息當時為松下和三洋電機方面所否認，稱系日媒猜測。三洋電機于1950年設(shè)立，最高峰時銷售額達到2萬億日元，松下2011年收購三洋電機全部股權(quán)。

　　關(guān)于日企，日元貶值是今年內(nèi)不可回避的一項議題。今年年中，松下專務(wù)高見和德曾表示，松下研究今年秋季將海外冰箱、洗衣機等家用白電制造業(yè)回遷本土，將國內(nèi)白電制造比重從3成提至5成，前提是日元兌美元匯率維持105-107日元。若成行將是松下第一次大規(guī)模回遷海外制造業(yè)(注：截止當?shù)貢r間12月25日上午10：00，日元兌美元匯率104.29~104.38)

　　在松下看來，光靠財務(wù)改革、業(yè)務(wù)改革還不夠，松下究竟是一家什么樣的公司，如何讓全球客戶更了解松下的未來，成為當務(wù)之急。因此，7月份松下10年來首次著力更換企業(yè)品牌口號，秋季開始在電視廣告和海報中啟用新的企業(yè)口號：“ABetterLife，ABetterWorld，寓意‘讓消費者的生活更美好’。”松下此前的品牌口號ideasforlife和環(huán)境標志ecoideas已經(jīng)停用。

　　據(jù)家電網(wǎng)了解，在松下中國內(nèi)部人士的身份銘牌上，松下的這一變革已經(jīng)落地。而在松下發(fā)布的最新廣告宣傳片中，新的品牌口號也已陸續(xù)開始登陸各大廣告媒介。

　　黑電式微，白電走起，在松下實質(zhì)上并不占主導的家電業(yè)務(wù)中，松下對白電的期望并未因企業(yè)巨虧而減弱，今年7月5日松下與歐洲家電巨頭、斯洛文尼亞最大的家電制造商Gorenje就白色家電事業(yè)達成資本合作協(xié)議，持股13%成為僅次于斯洛文尼亞養(yǎng)老基金成為Gorenje第二大股東。目標是在2018年度將松下歐洲白電事業(yè)營收提升至1070億日元，為現(xiàn)在業(yè)績的2倍。

　　松下2013年的第二段小插曲是在今年7月18日。美國司法部當日通告：松下及旗下子公司三洋電機包括汽車產(chǎn)品在內(nèi)的產(chǎn)品涉價格壟斷，松下三洋同意為此支付約5653萬美元罰金。為此，據(jù)家電網(wǎng)查閱松下公報，今年6月卸任的松下前任會長大坪文雄以及現(xiàn)任社長津賀一宏等部分高層人員還自主返還10%至20%的4月份董事薪酬，以填補此次虧空。

　　財報見喜，告別最壞

　　巨虧陰影散去，扭虧之年到來。由于2012年的財務(wù)報表盡可能的計提各項損失，包括面板存貨在庫計損、半導體、手機業(yè)務(wù)等，2013年松下的財報同比來說顯得異常的靚麗。7月份的最后一天，松下發(fā)布2013財年第一財季報告：凈利潤1078億日元，大幅度盈利是過去年份第一季最高的一次。松下方面的解釋系推進經(jīng)營合理化的各項措施，強化了收益力。

　　在松下中國區(qū)，因2013財年第一季的“好景色”，松下中國區(qū)相關(guān)負責人稱，松下已告別最壞的日子，下半年的業(yè)績會持續(xù)改善。松下中國公關(guān)部有關(guān)人士稱，松下全球的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大變化，面向公司用戶的B2B業(yè)務(wù)已占約70%的銷售份額。

　　產(chǎn)品方面，8月23日松下洗衣機的全球產(chǎn)量累計達到1億臺。在創(chuàng)始人松下幸之助時期，公司于1951年9月開始進行洗衣機產(chǎn)品生產(chǎn)，62年后終于突破1億臺，1998年這一數(shù)字還只有5千萬臺。1992年，松下開始在中國生產(chǎn)洗衣機。

　　在8月份，松下還因旗下子公司三洋電機轉(zhuǎn)讓合肥三洋全部股份給美國惠而浦而備受中國市場關(guān)注。合肥三洋公告顯示，惠而浦中國擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式對合肥三洋進行戰(zhàn)略投資，三洋電機、三洋中國將合計持有的公司股份全部轉(zhuǎn)讓給惠而浦中國(其中三洋電機轉(zhuǎn)讓所持公司股份1億818萬8400股，三洋中國所持公司股份4905萬6800股)，占公司現(xiàn)有總股本的29.51%。惠而浦(中國)向三洋電機及三洋中國支付人民幣14億1520萬6800元(“購買價款”)

　　盡管2013年第一季業(yè)績好轉(zhuǎn)，但松下并未停止經(jīng)營重組。9月松下與KKR簽署購股協(xié)議，KKR將通過旗下PHCHoldingsCo，Ltd.來購買松下醫(yī)療的全部已發(fā)行股份，包括其相關(guān)的知識產(chǎn)權(quán)和資產(chǎn)，其股權(quán)價值約為1650億日元，交易完成后將給KKR和松下各配股80%和20%，松下和KKR未來將共同管理松下醫(yī)療。

　　繼傳3年解體說和合肥三洋全部股份轉(zhuǎn)讓后，時間進入2013年的秋季，盡管三洋電機是否會被松下拆解仍不得而知，但松下剝離三洋電機資產(chǎn)的動作卻絲毫沒有停止的跡象。10月份外媒再曝三洋電機新進展。松下就旗下三洋電機位于大阪守口市的總部大樓和土地出售事宜與大阪守口市、近鐵不動產(chǎn)等各方進行談判，強化業(yè)績恢復，加快資產(chǎn)處置。如果談判順利的話，最快將于2014年末完成交易，預(yù)計交易額為30至40億日元。

　　2013年10月底，中國廣東，松下環(huán)境系統(tǒng)迎來在中國20周年的特殊紀念日。作為IAQ產(chǎn)品的全球化生產(chǎn)基地，松下預(yù)計PESESGD的2018年生產(chǎn)能力將是現(xiàn)在的一倍，預(yù)計將達到年產(chǎn)1000萬臺。PESESGD從2004年開始在中國市場銷售空氣凈化器，IAQ事業(yè)今后海外銷售比例將超過50%。

　　經(jīng)營重組，下半年利“好”

　　十月最后一日，松下2013中期財報繼續(xù)造好，凈利1693.64億日元，運營利潤1465.89億日元，同比增長近7成。同時預(yù)測2013全財年營收7.4萬億日元，運營利潤2700億日元，這也成為下半年度來松下股價持續(xù)企穩(wěn)回升的基石，資本市場反映轉(zhuǎn)型后公司可期待的經(jīng)營姿態(tài)。

　　除了中期業(yè)績造好外，松下告別過去的另一件大事便是正式宣布退出等離子面板事業(yè)。據(jù)松下董事會公告，松下目前唯一還在運作的兵庫縣尼崎第3工廠將于2013年12月底停止作業(yè)，同時還將于2014年3月底終止家用等離子電視和等離子電子黑板業(yè)務(wù)。

　　對于松下退出等離子面板和相關(guān)事業(yè)，業(yè)界紛紛發(fā)出感概：可惜了。確實，自2000年以來，松下一直奉行大尺寸等離子面板、中小尺寸液晶面板的面板戰(zhàn)略，PDP事業(yè)一度引領(lǐng)全球平板電視市場潮流。松下董事會公告指，盡管PDP仍是全球公認的高畫質(zhì)產(chǎn)品，但環(huán)境激變，需求減少，已經(jīng)很難繼續(xù)維持事業(yè)運營，因此決定終止生產(chǎn)。

　　有退出業(yè)務(wù)就有新生業(yè)務(wù)，緊隨的11月份，松下加速了新興業(yè)務(wù)的發(fā)展步伐。當月，美國純電動汽車商特斯拉(Tesla)宣布，未來4年松下將向其提供20億顆鋰離子汽車電池，這將為松下帶來高達70億美元的收入，這份合同也將鞏固松下在電動汽車電池行業(yè)的老大地位。松下在過去2年內(nèi)已經(jīng)向特斯拉供應(yīng)了2億個鋰離子電池單元。

　　11月11日，松下CEO津賀一宏駐足中國本部，較以往自信了許多，并公開談?wù)撟非蠓杭译娀髽I(yè)，即利用成熟的在家電領(lǐng)域積累的技術(shù)開拓新的生存空間。津賀一宏稱：“最近松下的股票價格超過1000日元，這是付出2年零4個月的努力才換回的。松下的DNA是家電，但目前競爭形勢和經(jīng)營環(huán)境嚴峻，因此要將家電技術(shù)，應(yīng)用到住宅、汽車、航空、公共、流通銷售等周邊空間，這是我們追求的目標。”

　　2013年的最后一月，松下被曝出將在2014年前后關(guān)閉位于日本岡山、鹿兒島半導體工廠。主因半導體業(yè)務(wù)業(yè)績低迷，公司欲加速結(jié)構(gòu)改革。松下半導體業(yè)務(wù)2012財年虧損約合人民幣12億元，這是松下退出日本個人智能手機市場、終止等離子面板業(yè)務(wù)之后，又一個最新的精簡業(yè)務(wù)動作。

　　至此，松下2012財年的三大虧損業(yè)務(wù)：電視面板、手機、半導體已經(jīng)或正在被松下剝離。而根據(jù)松下未來的規(guī)劃，預(yù)計14和15年新招員工將開始回升，分配住宅、汽車等新重點業(yè)務(wù)領(lǐng)域，強化非家電業(yè)務(wù)人才招募，從人才源頭加速企業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

　　這意味，在該剝離的業(yè)務(wù)剝離，該整合的業(yè)務(wù)整合之后，2014年松下(Panasonic)將開啟新的企業(yè)藍圖。從巔峰到巨虧再到重現(xiàn)曙光，時下仍被冠以全球家電大廠的松下在過去3年的歷史大潮中為中國企業(yè)展示了活生生的企業(yè)經(jīng)營樣板。

　　或許在未來的某個時間，中國家電企業(yè)也會迎來痛苦的轉(zhuǎn)型期，不妨未雨綢繆，靜觀其效。