LCD產業鏈市場空間巨大。我們認為未來如下因素將驅動LCD行業持續成長:1)全球LCD電視滲透率繼續提升。當前全球LCD電視的滲透率僅為20%,未來包括中國等新興市場的平板電視升級換代將帶來很大市場空間;2)新技術、新應用領域的拓展。LED背光電視正以更輕薄、節能和環保等優勢加速替代原有CCFL背光電視,此外,3D、240HZ、互聯網電視等新技術也將驅動行業成長。我們預測2010-12年LCD( TV/MonitorfNotebook)總銷售額增長率為20%/1 5%/10%,中國液晶電視內銷量增長在50%/30%/10%,并將在10-11年成為全球最大的LCD電視市場。
中國LCD面板生產線產能建設加速。伴隨著下游市場的啟動和技術的進步,以及政府對LCD產業鏈的大力支持,國內LCD產業鏈在09年取得重大突破,共完成京東方、廣新、龍飛、深超等多條高世代面板生產規劃,日韓臺灣政府陸續放開技術準入授權主要面板廠進入國內建廠,我們預測2012年中國面板產能將從當前3.7%成長到g%甚至更高比重,并具有很大提升空間。
LCD上游材料產業鏈可能會成為未來投資亮點。從LCD產業鏈的特點來說,中游:高資本文出,不斷投資高世代產線以提升生產效率,具有強周期性;下游:注重品牌和成本控制能力,市場分散、產業競爭激烈且毛利率較低;上游:高技術壁壘、高度集中、高毛利和較弱周期性,國內尚屬空白。我們認為國內中游和下游的投資機會不大,但對于上游,我們注意到國內企業開始在液晶、玻璃基板和偏光片等領域取得技術突破,憑借區域、成本和政策優勢,這將是最可能突破和最具成長性的市場。
液晶材料:這將是最先取得突破的市場,誠志股份旗下子公司永牛華清已獲TFT液晶技術突破,正處于市場驗證階段,有望在10年獲得訂單。而液晶上游供應商永太科技則憑兼具資源和成本優勢,并已獲液晶龍頭默克及永牛華清等大客戶訂單,未來TFT液晶單體產能釋放將大幅加速公司成長。
玻璃基板:彩虹股份一期產線已生產出成品,但良品率尚待提升,其通過增發將在張家港、合肥和西安建設8條5代線和2條6代線,產能將在11年后陸續投放。綜合產能和技術,我們預計此市場突破時間在11年末及12年。
偏光片:深紡織A旗下盛波光電國內最早也是唯一取得TFT偏光片突破的公司,目前已擁有3條低端線,并即將建設一寬一窄2條TFT線。深超8.5代線對應的確定性市場是其亮點,我們預計齔市場突破時間在12年。
投資建議。我們建議積極關注這一具有成長性的子行業,給予永太科技和誠志股份“增持”評級,建議關注彩虹股份和深紡織A。中信證券股份有限公司
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